高善文:中國3到5年很可能發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)
問:高博士,國務(wù)院對房地產(chǎn)的政策會產(chǎn)生怎樣的影響?
高善文:我個人的看法是,這個是迄今為止對房地產(chǎn)市場最猛烈的一次調(diào)控政策,不排除后期還會有相應(yīng)政策的調(diào)整。從政策對房地產(chǎn)的影響來看,中國一二線的房地產(chǎn)市場可能已經(jīng)處在泡沫非常靠后的時期,甚至是末期。這個政策的兌現(xiàn)會對房價和交易量產(chǎn)生影響,在一兩個季度之后會有相當(dāng)明顯的表現(xiàn)。
更為重要的是,即便現(xiàn)在出臺的政策不是壓垮落策的最后一根稻草,也可以說離最后一根稻草距離也不遠(yuǎn)了。對于房地產(chǎn)投資的恢復(fù),從一季度的數(shù)據(jù)來看,表面上看房地產(chǎn)總量增速相對比較高。
從行業(yè)層面看,與房地產(chǎn)相關(guān)的一些行業(yè)也比較活躍,比如在一些工程機(jī)械等行業(yè)都有一定的增長,但是如果考慮到2009年同期房地產(chǎn)投資的系數(shù)比較低,使用2008年或者2007年同期數(shù)值的基礎(chǔ)再來計算復(fù)合的的房地產(chǎn)投資,新開通的整個面積的增速都是處在15%-20%之間的水平。這些水平實際上跟其長期歷史平均水平相比,還是偏低的。本身關(guān)于房地產(chǎn)的投資處于同業(yè)向歷史回歸的趨勢當(dāng)中,但從一季度的數(shù)字來看,并不算強(qiáng)勢。在這樣的背景下,新一輪房地產(chǎn)的調(diào)控在對以后一兩個月內(nèi)的交易量產(chǎn)生影響的同時,應(yīng)該會對房地產(chǎn)的開戶和投資也產(chǎn)生影響??紤]到房地產(chǎn)現(xiàn)金流的狀況、負(fù)債的狀況等等,房地產(chǎn)投資增速最后在可比的意義上,維持在10%或者更高的基礎(chǔ)上,還是有可能的。
華夏基金劉新華:目前中國高速鐵路網(wǎng)在不斷完善的過程中,對中國經(jīng)濟(jì)帶來哪些影響?
高善文:這個問題比較專業(yè),我沒有研究過交通運輸體系的外互性。對這個問題研究不是很深入。我想談一個相關(guān)的問題。交通體系快速的增長直接的影響就是運輸成本的快速下降,使得市場被整合到一個整體,之后帶來兩個影響,一個是競爭的加劇,促進(jìn)了勞動生產(chǎn)率的提高。二是使資源在更大范圍內(nèi)實現(xiàn)優(yōu)化配置,從而提高效率。從宏觀的角度看,在過去五六十年年里,尤其是70年代以來,全球經(jīng)濟(jì)增長比較快,全球金融一體化的加速與全球通訊技術(shù)的發(fā)展,與全球航空運輸?shù)陌l(fā)展,包括遠(yuǎn)洋運輸?shù)耐卣?,和同等領(lǐng)域成本的下降是密切聯(lián)系在一起的。如果沒有這樣的下降,我們很難理解跨國公司的發(fā)展,在全球范圍內(nèi)去配置自己的生產(chǎn)鏈條和供應(yīng)鏈。我們也很難理解中國的玩具會源源不斷流向美國市場。
一個很簡單的例子,當(dāng)年911后不久,美國大街小巷掛滿的美國國旗,大量都是中國生產(chǎn)。表現(xiàn)出中國的企業(yè)在遠(yuǎn)洋運輸和網(wǎng)絡(luò)運輸?shù)撵`活性。理論上講就是市場范圍的擴(kuò)大和競爭的加劇、資源優(yōu)化的整合。
對于中國現(xiàn)在來講,高鐵的快速發(fā)展包括公路網(wǎng)的快速發(fā)展,意義是什么?我覺得提出來很有意義。前一段時間講到拐點的問題,可能也有中國的競爭力面臨下降的問題,整個市場參與的非常質(zhì)疑的觀點是中國有廣闊的中西部地區(qū),伴隨著交通運輸體系的完善,可以把沿海生產(chǎn)過程源源不斷運輸?shù)街形鞑俊_@種做法,表面上很有吸引力,但是我個人對其可持續(xù)性抱有較多的懷疑態(tài)度。非常關(guān)鍵的證據(jù)是,在市場整合的條件下,跨地區(qū)的自由流動的民工工資差距應(yīng)該是拉平的。從20009年三季度的數(shù)據(jù)看,中西部和沿海地區(qū)民工的月工資水平相差不到10%,即使假設(shè)沿海地區(qū)民工工資1800左右,那么中西部地區(qū)民工也可以拿到1500左右,兩者的差距不到20%。我們知道,2002-2004年,中國的低端制造業(yè),沿海地區(qū)
民工就可以拿到500元,有的90年代也就可以拿到500元了?,F(xiàn)在中西部民工工資水平,比2002年的沿海地區(qū)的工資水平高很多了。而這種差異,就不能使用過去幾年的通貨膨脹來解釋了。
這種現(xiàn)象也說明了資源整合已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的效果。如果沿海地區(qū)的工廠搬遷到了內(nèi)地,公司成本壓縮不到20%,但是離市場更遠(yuǎn)的港口支付的成本會更高。
不排除生產(chǎn)鏈條向中西部轉(zhuǎn)移,但是空間不是很大。如果說中西部工資增長顯然不是來自中西部生產(chǎn)鏈條的搬遷,為什么中西部工資水平處在這么高的水平上?
2003年看到的例子,中國中西部的平均增速比沿海高,物價水平,比沿海也要高。過去的七年里,所有中部的省份最高的增幅是2.9%,而沿海是2.4%,微觀層面上物價的更快增長也清楚的表明中西部自身的經(jīng)濟(jì)增長更快,更高的增速帶來就業(yè)的加速和工資水平的提高。中西部地區(qū)在過去的六年里為什么經(jīng)濟(jì)增長這么快?個人傾向認(rèn)為,大宗商品和基礎(chǔ)能源的大幅上升是其重要原因,從這里我們看到了八七的崛起,看到了澳大利亞、印尼等的崛起,而在中國自身的自身氛圍內(nèi),大量的能源和區(qū)域資源的機(jī)會主要隱藏在中西部地區(qū)。在這一輪的經(jīng)濟(jì)增長的過程中,可以看到內(nèi)蒙第一城市由包頭轉(zhuǎn)移到鄂爾多斯,因為后者有能源,而包頭只有鋼鐵公司。類似的情況在一定程度上在一定的地區(qū)具有一定的普遍性,比如
山西和內(nèi)蒙,在這一輪經(jīng)濟(jì)增長中增幅最快的省份之一,主要是他們擁有煤炭、焦炭和粗鋼的冶煉。這種產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn),從其資源稟賦上看,優(yōu)勢十分明顯。
我們把以上的解釋合并在一起,可以說,中西部憑借其自身的能源優(yōu)勢帶來了大量的就業(yè)機(jī)會,帶來了工資的高增長,再加上全國范圍內(nèi)的交通網(wǎng)絡(luò)的緊密構(gòu)建,使得各種優(yōu)勢整合在一起。現(xiàn)在的事實是內(nèi)陸的就業(yè)機(jī)會,尤其是農(nóng)民工收入相對沿海地區(qū)來說具有比較強(qiáng)的吸引力和競爭力。但是從側(cè)面暗示,把沿海的制造業(yè)挪到內(nèi)地,并不具有非常現(xiàn)實的意義。
諾安基金問:
美國勞動生產(chǎn)率從去年下半年有一個上升的趨勢,國內(nèi)則是一個往下的趨勢,請結(jié)合這一點談?wù)劽涝腿嗣駧盼磥韰R率的發(fā)展的變化?
高善文:
2009年下半年美國勞動生產(chǎn)效率的快速增長,我認(rèn)為是一個短周期的現(xiàn)象。由于美國經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)周期的恢復(fù)過程之中,在隨著需求增加、企業(yè)利用率增加、就業(yè)沒有同步放大的背景下,計算出的勞動生產(chǎn)率就會放大;然而隨著經(jīng)濟(jì)周期逐漸平穩(wěn),就業(yè)擴(kuò)大,勞動生產(chǎn)率就會隨之穩(wěn)定。
目前我們所看到的勞動生產(chǎn)率增長是美國經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)周期早中階段的現(xiàn)象,很難像90年代后期一樣理解成為長期結(jié)構(gòu)性的趨勢。
而美元前期反彈,也是在這樣一個背景下形成的,是美國經(jīng)濟(jì)比市場預(yù)期更快地周期性恢復(fù)的體現(xiàn)。
從美元40年來的匯率長期趨勢來看,短周期對匯率的影響是幾乎可以剔除掉的,長期來看認(rèn)為美元能夠系統(tǒng)性地反轉(zhuǎn)仍然缺乏證據(jù)支持。
談到中國人民幣的匯率問題,我們看到2008年以來,中國勞動力市場尤其是低端勞動力工資快速增長,已經(jīng)明顯超過了勞動生產(chǎn)率的增長。今年3月份來看,中國沿海用工方已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的短缺。
因而從勞動生產(chǎn)率的角度來說,考慮到勞動力市場發(fā)展,從中期看,認(rèn)為人民幣兌美元還有很大的升值空間,這種觀點是不成立的。
但是,從短期來看3-6個月的時間內(nèi),因為一些國際收支的原因,和一些其他方面的影響,不排除人民幣匯率在人民幣兌美元可能存在一定的升值壓力、出現(xiàn)一些雙向的浮動和人民幣兌美元單邊整體上的升值。長期系統(tǒng)上來看,很難認(rèn)為人民幣兌美元現(xiàn)在有系統(tǒng)性地低估。
最后一個層面,我們一直傾向于認(rèn)為,中國在對美外交問題上一般是不結(jié)城下之盟的,但是我們也注意到最近一個多月美國政府高官在幾次公開場合連續(xù)稱贊中國的經(jīng)濟(jì)政策,表態(tài)認(rèn)為人民幣匯率是中國政府可以自主決定的事情,同時推遲了對匯率問題評估報告的發(fā)布。但是這些發(fā)展表明,雙邊私下的磋商非常密切,意味著政治上中國政府承受的壓力前所未有的大。
美國政府目前一是私下磋商給中國政府施加壓力,二是拉著歐洲、東盟國家結(jié)成同盟,共同結(jié)成統(tǒng)一戰(zhàn)線,給中國施加非常大的壓力;而日本、德國基本采取作壁上觀的態(tài)度。
所以,考慮到國際政治因素,表面上沒有城下之盟的壓力,但人民幣匯率升值應(yīng)該越來越近,恐怕?lián)衿谛贾皇菚r間問題,甚至有可能未來三個月就會啟動起來。
還有最后一點,從3月份以來的數(shù)據(jù)看,我們看到NDF市場上隱含的人民幣升值的預(yù)期在陡然增強(qiáng),另外一個方面我們看到外匯占款的增速非常高、外匯存款的增速非常低,形成一個非常大的剪刀型裂口。另外,看一季度總的外匯占款的增長情況,剔除貿(mào)易等因素的資本流入非常明顯地增強(qiáng)。
把這些因素結(jié)合在一起,我們的解讀是,市場對人民幣升值的預(yù)期在近期充分增強(qiáng),而且這種增強(qiáng)在這段時間帶動了比較大的資本流入,而且這一背景下,我們看到3月下旬后,紀(jì)念幣市場結(jié)束了9月份后以來盤整的格局,出現(xiàn)了非常急速的拉升,并且現(xiàn)在紀(jì)念幣的價格已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高。
另外,票據(jù)直貼利率3月份下旬以來處于高位盤整階段;從我們調(diào)研的結(jié)果來看,民間利率擴(kuò)散指數(shù)近階段處以穩(wěn)定狀態(tài)。綜合以上因素,我們的解讀是由于3月份以來人民幣升值的預(yù)期顯著增強(qiáng),可能出現(xiàn)了階段性的資本流入明顯增加。
這一背景下,我們看到流動性增加在國內(nèi)票據(jù)貼現(xiàn)市場、紀(jì)念幣市場上、房地產(chǎn)市場上、股票市場上的一些表現(xiàn)。
如果不考慮其他因素,這一趨勢還會維持一段時間,而且不排除也還會出現(xiàn)一段時間的的強(qiáng)化,這種強(qiáng)化會也會對市場造成一定的刺激和支持因素。
問:未來10年經(jīng)濟(jì)會如何走?
高善文:關(guān)于未來十年經(jīng)濟(jì)增幅的下降,我算一個簡單的算術(shù)。
現(xiàn)在北京地區(qū)一個保姆的月薪大概是1700元,這個數(shù)字在過去的7年里平均增速為16%左右。往后10年看青壯年勞動力速度下降,這與計劃生育政策密切聯(lián)系的。還意味著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持方式和速度的話,保姆的增速不會低于16%,甚至?xí)撸绻磥硎?,?jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長,那么到2020年北京的保姆月薪一定要達(dá)到8000,如果增幅是25%,那么保姆的工資會是一個月1萬到1.5萬,一年的工資恐怕跟跟現(xiàn)在美國藍(lán)領(lǐng)工人差不多,比現(xiàn)在菲傭的工資還要貴一倍。當(dāng)然這個還是有可能的,但更大的可能性是2020年保姆的工資達(dá)不到1.5萬這么高的水平,這就意味著,中國的經(jīng)濟(jì)增長方式和速度在以后的十年一定會經(jīng)歷非常大的轉(zhuǎn)型。
經(jīng)濟(jì)的增長方式的轉(zhuǎn)型不外乎兩種,一個是經(jīng)濟(jì)增長速度會系統(tǒng)性的下降,另外一個是在整個勞動經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)勞動生產(chǎn)效率的大幅提升,也就是機(jī)器普遍帶動人力。這樣的轉(zhuǎn)折是否會很順利呢?能不能平穩(wěn)過度呢?
從過去的傾向性的看法,不會。為了實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)從高增長到低增長,實現(xiàn)機(jī)器普遍代替勞工,完全不排除一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。這樣才能讓人們明白,從而推動經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。
如果說能發(fā)生一次大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的話,不外乎兩種原因,物價水平和匯率。這兩個要素出問題,會導(dǎo)致銀行金融體系出問題,最后整個金市做一個大清理,雖說一個比較悲觀的看法,但在未來3-5年內(nèi),這個經(jīng)濟(jì)危機(jī)的條件完全具備。
一個是房地產(chǎn)泡沫,現(xiàn)在已經(jīng)具備。另外一個是地方融資平臺帶來的大量壞帳,以
8萬億地方負(fù)債的例子來說,對地方政府都是一塊唐僧肉。
第三個是低端市場上,從糧食到豬肉,出現(xiàn)嚴(yán)重的供應(yīng)短缺。這個情況正在孕育,看看
現(xiàn)在的母豬就知道了,普遍的勞動力的短缺使得大家都退出養(yǎng)殖業(yè),進(jìn)入服務(wù)業(yè)和制造業(yè)。
但是這種轉(zhuǎn)變不可逆轉(zhuǎn)。不過也意味著,下一次豬周期的嚴(yán)重程度,比這次更高。要實現(xiàn)勞動力相互流動的平衡,必須大量宰殺母豬。從這個層面看,經(jīng)濟(jì)危機(jī)的這個條件也在形成。
而最重要的對沖的手段,就是快速提高種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)的勞動效率。而從中國現(xiàn)在作物的畝均生產(chǎn)水平來看,進(jìn)一步大幅追上勞動力每年增長16%-20%的空間是非常小的。意味著未來三五個月豬肉和糧食都不會出問題,但是在現(xiàn)在的趨勢下,很難講三五年之內(nèi)仍不出問題。如果真出了問題,那么通貨膨脹的條件也就具備了。
第四個就是匯率。匯率出問題也不是不可能。一,在中國低端市場上,出口部門正在快速失去競爭力,看看沿海的工廠就知道了,這種競爭力的失去出現(xiàn)嚴(yán)重的問題是需要一段時間的。但是這種競爭力的失去是趨勢性的。第二,中國有2.4萬億外匯儲備,但是這么多外匯儲備不排除投資型基金,這還面臨外逃壓力和資本壓力,這種情況在東南亞,日韓都曾出現(xiàn)過。而我們自動轄下管制也越來越難,這也意味著,以后匯率一旦出問題,會看到短期之內(nèi)外匯會下降的很快。悲觀的說,物價的壓力,低端糧食和豬肉的供應(yīng),銀行壞賬,資產(chǎn)市場的泡沫,制造業(yè)競爭力的失去等等,苗頭和根源都在快速的形成,或者具備。
1997年7月2號亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī),之前早已出現(xiàn)征兆。世界銀行對亞洲體系的鼓吹、資產(chǎn)泡沫的快速形成、出口部門的競爭力的下降、房地產(chǎn)市場的異常活躍、銀行體系的很多問題等,所以多米諾骨牌一旦推下會爆發(fā)一系列的問題,這些問題產(chǎn)生的根源早在數(shù)年前就已經(jīng)埋下了。對我們來說,我們現(xiàn)在正在挖掘一個一個的墳?zāi)?。房地產(chǎn)墳?zāi)挂呀?jīng)挖好了,股票泡沫和中小板市場很難說沒有,低端市場的緊張,糧食出口力的下降、地方政府的融資平臺以及大量銀行的壞賬,這些都出了問題,說明這個墳?zāi)挂呀?jīng)挖的差不多了。
也只有經(jīng)過一次這樣徹底的轉(zhuǎn)變,整個經(jīng)濟(jì)增長方式才能在暴風(fēng)雨的沖擊下,按部就班的恢復(fù)和形成。至于可能性有多大,還得邊走邊看?,F(xiàn)在無須恐慌、無需杞人憂天,但是
提出問題,還是很必要的。如果未來確實向這個方向發(fā)展,等待多米諾骨牌倒下的時候,抓住時機(jī)要第一時間毫不猶豫的撤退。
比如60年代的日本,大家都在稱贊日本的奇跡,但是70年代經(jīng)濟(jì)體系的崩潰,也是在這次巨大的崩潰之后日本才實現(xiàn)了電子等方面的崛起。在這次東南亞危機(jī)中,很多國家都沒有爬起來,而韓國卻實現(xiàn)了恢復(fù)的高增長。若我們要在完全不出現(xiàn)危機(jī)的情況下去實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,這種可能性只能祈禱。
華夏基金劉新華:怎么避免這個問題?有沒有這個可能性。哪些政策需要調(diào)整?
高善文:從我個人接觸一些官員的感覺,他們的看法是,獨生子女政策的退出,五年之內(nèi)應(yīng)可以見到,但仍然有點來不及。生孩子周期比較長,即便廢除計劃生育政策,現(xiàn)在還有多少人愿意生更多孩子?看看房價、醫(yī)療、就學(xué)的成本,生孩子現(xiàn)在是一個負(fù)債。
另外有點空間的是這么幾條,第一條是有意識系統(tǒng)性的降低經(jīng)濟(jì)增速;第二個是,在非常低端市場,比如農(nóng)業(yè)啊養(yǎng)豬等領(lǐng)域,大力推動勞動生產(chǎn)率的提高,抑制價格上升,但是空間有多大我還是比較懷疑。在這個條件下,第三個辦法就是放開糧食市場。去澳大利亞或者美國進(jìn)口糧食,也可以去澳大利亞養(yǎng)豬。但是,說實話涉及農(nóng)業(yè)政策非常大的調(diào)整,總理未必下得了決心。但確實是可以考慮的。
還有一個是,銀行部門要開始積累非常好的資本基礎(chǔ),保證處在盈余狀態(tài),撥備率覆蓋率很高,比如資本充足率到20%,發(fā)生風(fēng)暴的抵抗能力很強(qiáng)。相對修復(fù)的速度快一些,政策上有空間和余地。
問:怎么看從現(xiàn)在以后看兩年?
高善文:我個人的看法是,兩年以后結(jié)帳,就CLOSE了。
從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的視野看,除了現(xiàn)金類的資產(chǎn),其他資產(chǎn)看長遠(yuǎn)都不太踏實。包括黃金債券,吸引力都不是很大。危機(jī)發(fā)生之前,債券時最差的資產(chǎn),不過危機(jī)一旦發(fā)生,它立刻就會變成最好的資產(chǎn)。因為很快各個系統(tǒng)都會出問題。當(dāng)然看短一些,如果跑得快,流動性好的資產(chǎn)還是可以做一做,股市還可以炒一炒,三四線房子快進(jìn)快出還可以炒一炒。
華璽東方投資(音)問:請問大宗商品價格怎么看?
高善文:我個人對大宗商品的看法還是很簡單的,八個字:趨勢向上,斜率向下。維持過去的漲速,可能性很小,但從趨勢上,我個人考慮到全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的趨勢、供應(yīng)狀況和個人看淡美元,未來大宗商品可以高看一線吧。
主持人:我們今天討論了很多負(fù)面的東西,不過短期還是一些積極的因素,請高博做一個評判。
高善文:如果我們看去年9月以來的資產(chǎn)譜的話,從去年9月到今年3月中旬,基本是走平的。同期看票據(jù)貼現(xiàn)利率,也是經(jīng)歷一段時間的上漲。綜合經(jīng)濟(jì)增速信貸增速這些數(shù)據(jù),傾向性解讀就是,如果完全看資金面,這一段是相對平衡的格局。那我們對市場的看法,相對要更謹(jǐn)慎一些。
但是3月下旬出現(xiàn)了一些明顯的變化,我們也是4月初才觀察到。一個是紀(jì)念幣的突然拉升,一個是票據(jù)貼現(xiàn)利率上維持穩(wěn)定,多少有點下降。另外在總量的層面上,經(jīng)濟(jì)增速和貨幣信貸增速總體沒有特別大的意外,這段時間意外的是外匯占款數(shù)量特別大,資本流入數(shù)量特別大。
綜合起來的看法就是,人民幣升值的預(yù)期突然增強(qiáng),可能有一些主動套利性資金大量流入,一定程度上打破了供需僵持的局面,朝相對寬松的局面演化,使得地產(chǎn)市場、股票市場恢復(fù)了一點動量。
怎么來看這個動量?市場需要消化中央調(diào)控政策。如果看兩到三個月的,政策不確定性逐步被市場吸收,人民幣升值調(diào)整前后,市場還有階段性機(jī)會。而且它的驅(qū)動,是資金面出現(xiàn)階段性的走強(qiáng)。從行業(yè)和板塊看,真正需要密切關(guān)注和討論,是否有盈利符合預(yù)期和超預(yù)期的表現(xiàn),這是階段性換檔的重要力量。
個人很想討論的一個現(xiàn)象是在數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域。過去三個月,訂單急劇增加,供不應(yīng)求。這個現(xiàn)象從板塊意義上講,對我們?nèi)ダ斫馕磥碲厔萦幸恍椭?/SPAN>
為什么會流入這么多訂單?我們問企業(yè),企業(yè)也又驚又喜,不知道春節(jié)過后還有這樣的事情,對持續(xù)性抱以懷疑。然后當(dāng)你問企業(yè)訂單哪里來的,他們弄來弄去就是老幾樣,汽車、軍工,可能還包括航天,一定程度還有房地產(chǎn)。但這些行業(yè)去年的增速并沒有這么大,怎么會對機(jī)床造成這么大影響?所以一定有其他的力量再起作用。我個人提出三個推測性的解釋:
第一解釋,一些民間也認(rèn)同這個看大,民間投資活動經(jīng)過2008、2009年連續(xù)兩年的壓制,隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常狀態(tài),爆發(fā)性增長。長期看,需求強(qiáng)度未必不一定有這么強(qiáng),但整體仍然處于這個趨勢之中。爆發(fā)性的恢復(fù)本身是不可持續(xù)的,但是恢復(fù)平靜也會處在一個不錯的水平。
第二個解釋,為什么是機(jī)床領(lǐng)域?看1998-2000年的數(shù)據(jù),經(jīng)濟(jì)整體處于調(diào)整和收縮階段,如果看投資數(shù)據(jù),技術(shù)改造投資占整個投資額比重歷史高位。一般性是解釋,景氣上升和擴(kuò)張,是外延式的擴(kuò)張。經(jīng)濟(jì)收縮期,企業(yè)主要是降低成本,技術(shù)改造,主要是內(nèi)涵式增長。所以我們私人部門爆發(fā)的需求理解為,經(jīng)濟(jì)收縮過程中企業(yè)內(nèi)涵式增長的爆發(fā),這個因素原來被經(jīng)濟(jì)危機(jī)抑制,今年爆發(fā)出來。
第三個比較大的可能性。一些企業(yè)在用機(jī)器替代員工。我訪問日本,豐田汽車的朋友交流,他們告訴我的事情我第一次聽說,中國很多廠,其實可以自動化,但是中國用人,原因是現(xiàn)在條件下人工便宜?,F(xiàn)在使用自動化的工具去代替人力,這和勞動力價格上漲有關(guān)系。
如果數(shù)據(jù)描述和三個解釋是正確的,那么我們宏觀解讀是什么?拿掉中央和地方投資,拿掉房地產(chǎn)投資,整個私人部門的投資呈現(xiàn)了比較強(qiáng)勁的恢復(fù),這個過程也意味著抓緊進(jìn)行財政政策的推出,甚至包括對房地產(chǎn)市場進(jìn)行一些比較緊的調(diào)控,整個經(jīng)濟(jì)承受的收縮壓力比我們前面幾個月預(yù)估要小。制造業(yè)領(lǐng)域,私人投資會追趕上來,會為經(jīng)濟(jì)政策的緊縮提供緩沖墊。而且這是一個自發(fā)性的增長。 市場短期內(nèi)還在吸收調(diào)控政策的影響。但我們剛才到這種的恢復(fù),未來一段時間內(nèi),會沿著相關(guān)鏈條逐步擴(kuò)展開來,可能會在行業(yè)中會有影響。只是說,最終會在那些行業(yè)看到,恢復(fù)力度有多大,需要調(diào)研和討論。我們可以認(rèn)為下半年這個動量就會下降,但仍然會在一個較高的平臺上。沿著兩三個月跨度看的話,我們確實可以看到相對積極的因素。
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